Thứ nhất, thông tin Ngân hàng Nhà nước (NHNN) sẽ tiếp tục siết chặt việc thực hiện Chỉ thị 03 về việc khống chế tỷ lệ dư nợ cầm cố chứng khoán dưới tỷ lệ 3% trên tổng dư nợ của ngân hàng thương mại. Động thái thanh, kiểm tra việc thực hiện Chỉ thị 03 đối với một số ngân hàng thương mại của NHNN gần đây và các tuyên bố của một số quan chức là minh chứng thể hiện sự quyết tâm không điều chỉnh chỉ thị này của NHNN.

Mặc dù cái đích ngày 31-12-2007 để các ngân hàng đạt được tỷ lệ dưới 3% cho vay cầm cố chứng khoán không còn bao lâu nữa, nhiều ngân hàng vẫn đang còn khó khăn và lúng túng trong việc thực hiện chị thị này vì tỷ lệ của họ cao hơn và các khoản vay chưa đến thời hạn thu hồi vốn. Nhiều ngân hàng đã lên tiếng phàn nàn là họ không thể hủy hợp đồng tín dụng trước kỳ hạn nhưng NHNN vẫn thể hiện quyết tâm khống chế tỷ lệ này. Để giải ngân vốn, nhiều ngân hàng thương mại không tiếp tục cho vay cầm cố chứng khoán và chuyển sang cho vay tiêu dùng và cho vay bất động sản, góp phần gia tăng lạm phát và sốt bất động sản.

Thứ hai, việc các doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu ồ ạt đã làm tăng đáng kể nguồn cung hàng hóa. Việc phát hành thêm gây loãng thị trường và giá cổ phiếu giảm. Hơn nữa, việc phát hành thêm lại rơi đúng thời điểm lượng tiền vốn của nhà đầu tư có hạn vì không vay thêm ngân hàng được nữa. Ngoài yếu tố loãng thị trường, cung tăng, cầu không tăng cũng làm cho giá cả giảm đi. Trong khi đó, các nhà đầu tư nước ngoài bị hạn chế “room”.

Thứ ba, lạm phát đang trên đà tăng cao trong những tháng gần đây và chắc chắn còn tăng hơn nữa trong dịp Tết Nguyên đán. Lượng kiều hối, Việt kiều về thăm quê hương, và chi tiêu của người dân trong những tháng Tết sẽ tăng cao làm tăng áp lực lạm phát. Trong thời kỳ lạm phát cao, đồng nội tệ trở nên mất giá và vàng là một phương tiện dự trữ tốt hơn hết. Do vậy, mặc dù giá vàng đã tăng cao ở mức kỷ lục, nhiều chuyên gia đã khuyến cáo mua vào lúc này sẽ rất rủi ro, nhưng nhiều người vẫn đổ xô đi mua vàng. Sự tấp nập và thiếu hàng ở các công ty kinh doanh vàng bạc trong những tuần qua thể hiện điều đó.

Tuy nhiên, việc các nhà đầu tư và một số không nhỏ các nhà đầu tư chứng khoán rút tiền đi mua vàng cũng là điều dễ hiểu vì lạm phát được dự đoán sẽ tăng cao trong những tháng tới, mua vàng ngoài yếu tố đầu cơ còn có yếu tố dự trữ. Mua vàng trong lúc này, nếu như để đầu cơ thì rủi ro cao nhưng nếu xác định mua để dự trữ là điều dễ hiểu.

Thứ tư, có sự đổ xô đi mua bất động sản, tạo nên cơn sốt bất động sản trong thời gian gần đây. Khi các ngân hàng không cho vay thêm được cầm cố chứng khoán, họ sẽ phải tìm kênh cho vay khác. Một lượng tiền không nhỏ của các nhà đầu tư kinh doanh chứng khoán trong thời gian gần đây chuyển sang thị trường bất động sản cũng làm cho giá chứng khoán giảm và giá bất động sản tăng. Rõ ràng, mặc dù bất động sản cũng rủi ro, so với kinh doanh chứng khoán nhưng mức rủi ro của bất động sản được các nhà đầu tư nhìn nhận là thấp hơn.

Thứ năm, thông tin về các nhà đầu tư chiến lược định giá mua cổ phiếu Vietcombank thấp và sự chậm trễ trong việc IPO của ngân hàng này cũng ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư. Thị trường chứng khoán vốn rất nhạy cảm với thông tin. Đối với một thị trường non trẻ như nước ta cùng với việc đầu tư thiếu phân tích của không ít nhà đầu tư, thông tin lại càng nhạy cảm hơn.

Thông tin định giá thấp của các nhà đầu tư chiến lược gây ảnh hưởng lớn và đẩy nhanh sự điều chỉnh của giá chứng khoán. Nhiều nhà đầu tư sẽ dùng mức giá đó để làm cơ sở tham chiếu cho giá cố phiếu của các doanh nghiệp hiện nay, đặc biệt là các cổ phiếu của các công ty trong lĩnh vực ngân hàng - tài chính. Việc chậm trễ IPO kéo dài của Vietcombank cũng gây tâm lý xấu cho các nhà đầu tư, đặc biệt là những nhà đầu tư đã chuẩn bị nguồn vốn để tham gia đấu giá mua cổ phiếu ngân hàng này. 

(Theo TTO)